Το δολάριο βρίσκεται στο πιο short επίπεδό του από το 2012. Γιατί δεν σημειώνει άνοδο το Bitcoin;

Η Wall Street κάνει short στο δολάριο ΗΠΑ στα υψηλότερα επίπεδα από τουλάχιστον το 2012, σύμφωνα με την τελευταία εκτίμηση συναλλάγματος και επιτοκίων της Bank of America. επισκόπησηΙστορικά, αυτό το είδος αδυναμίας του δολαρίου θα ήταν ούριος άνεμος για BitcoinΑντ' αυτού, το BTC είναι κάτω 24% από την αρχή του έτους μέχρι σήμερα, κοντά σε πολυμηνιαία χαμηλά. Η σχέση στην οποία βασίζονταν οι traders κρυπτονομισμάτων για χρόνια έχει διαλυθεί αθόρυβα και οι λόγοι έχουν σημασία.

The Δείκτης δολαρίων (DXY)Το , το οποίο παρακολουθεί το δολάριο έναντι ενός καλαθιού έξι σημαντικών νομισμάτων, διαπραγματευόταν γύρω στο 97.15 στις 17 Φεβρουαρίου, ελαφρώς αυξημένο κατά τη διάρκεια της ημέρας, αλλά οδεύοντας προς εβδομαδιαία απώλεια περίπου 0.6%. Έχει υποχωρήσει κατά περισσότερο από 9.5% από τις αρχές του 2025 και κυμαίνεται κοντά σε χαμηλό τεσσάρων ετών, έχοντας υποχωρήσει για λίγο κάτω από το 95.51 στα τέλη Ιανουαρίου.

Τι σημαίνει στην πραγματικότητα η πτώση ρεκόρ του δολαρίου;

Η έρευνα της BofA τον Φεβρουάριο, η οποία διεξήχθη μεταξύ 6 και 11 Φεβρουαρίου μεταξύ 42 διαχειριστών κεφαλαίων που επιβλέπουν περιουσιακά στοιχεία αξίας 702 δισεκατομμυρίων δολαρίων, διαπίστωσε ότι η τοποθέτηση των επενδυτών σε δολάριο έχει μειωθεί σε επίπεδα «που δεν έχουν καταγραφεί προηγουμένως στο χρονικό μας δείγμα», τα οποία χρονολογούνται από τον Ιανουάριο του 2012. Με απλά λόγια, τα ιδρύματα διατηρούν μικρότερη έκθεση σε δολάρια από οποιαδήποτε άλλη χρονική στιγμή εδώ και πάνω από 14 χρόνια.

Δεν πρόκειται για φαινόμενο λιανικής πώλησης ή hedge funds. Η πώληση καθοδηγείται από τους λεγόμενους επενδυτές πραγματικού χρήματος: συνταξιοδοτικά ταμεία, κρατικά επενδυτικά ταμεία και μακροπρόθεσμους θεσμικούς διανομείς. 

Η Caroline Houdril, διαχειρίστρια κεφαλαίων πολλαπλών περιουσιακών στοιχείων στην Schroders, είπε στους Financial Times ότι η εταιρεία της «παρατηρεί αυξημένες ροές επαναπατρισμού καθώς οι ξένοι κάτοχοι δολαρίων ΗΠΑ μεταφέρουν κεφάλαια πίσω στο εθνικό τους νόμισμα». Αυτού του είδους οι διαρθρωτικές πωλήσεις τείνουν να είναι επίμονες και όχι αντιδραστικές.

Τα στοιχεία για τις επιλογές από την CME Group επιβεβαιώνουν τη μετατόπιση. Τα στοιχήματα έναντι του δολαρίου έχουν πλέον ξεπεράσει τις ανοδικές θέσεις για το δολάριο, αντιστρέφοντας την πορεία του τέταρτου τριμήνου του 2025. Τα στοιχήματα για περαιτέρω υποτίμηση του δολαρίου έναντι του ευρώ, μετρούμενα μέσω αντιστροφών κινδύνου, έχουν φτάσει σε επίπεδα που είχαν παρατηρηθεί μόνο κατά τη διάρκεια της πανδημίας Covid-19 και μετά το σοκ των δασμών του Απριλίου 2025.

Γιατί οι επενδυτές εγκαταλείπουν το δολάριο

Αρκετές πιέσεις πλήττουν το δολάριο ταυτόχρονα:

• Το περιθώριο επιτοκίων ΗΠΑ-Ευρώπης έχει μειωθεί σε περίπου 0.25 ποσοστιαίες μονάδες, μετά τη μείωση των επιτοκίων από την Ομοσπονδιακή Τράπεζα (Federal Reserve) κατά 75 μονάδες βάσης από τα μέσα του 2025, ενώ η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα τήρησε αυστηρότερη στάση για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα.
• Οι καθαρές εκροές από τα αμερικανικά ομόλογα έφτασαν σε εκτιμώμενο $ 18 δισ. μόνο τον Ιανουάριο, με άλλα 22 δισεκατομμύρια δολάρια να έχουν φύγει από τις αμερικανικές μετοχές.
• Το ελβετικό φράγκο εκτοξεύτηκε σε υψηλό 11 ετών κερδίζοντας 3.5% έναντι του δολαρίου τις πρώτες έξι εβδομάδες του 2026.
• Ο χρυσός διαπραγματεύεται κοντά σε ιστορικά υψηλά καθώς οι επενδυτές στρέφονται σε αμυντικά περιουσιακά στοιχεία.

Ο Iain Stealey, διεθνής επικεφαλής επενδύσεων για παγκόσμιο σταθερό εισόδημα, συνάλλαγμα και εμπορεύματα στην JPMorgan Asset Management, το έθεσε απλά: «Βλέπουμε ένα περιβάλλον όπου η Fed συνεχίζει να μειώνει και το πλεονέκτημα της μεταφοράς ομολόγων (carry trade) εξασθενεί με την πάροδο του χρόνου». Το carry trade, όπου οι επενδυτές δανείζονται σε νομίσματα χαμηλού επιτοκίου για να αγοράσουν νομίσματα υψηλότερης απόδοσης, ευνοούσε εδώ και καιρό το δολάριο. Αυτό το πλεονέκτημα συρρικνώνεται.

Γιατί το Bitcoin δεν επωφελείται από ένα αδύναμο δολάριο;

Αυτό είναι το ερώτημα που θέτουν οι περισσότεροι traders κρυπτονομισμάτων αυτή τη στιγμή. Από την ίδρυσή του, το Bitcoin έχει κινηθεί ως επί το πλείστον προς την αντίθετη κατεύθυνση από το DXY. Ένα πιο αδύναμο δολάριο καθιστά το BTC φθηνότερο στην αγορά για τους ξένους επενδυτές και χαλαρώνει τις παγκόσμιες χρηματοπιστωτικές συνθήκες, κάτι που συνήθως ωφελεί τα περιουσιακά στοιχεία υψηλού κινδύνου. Όταν το DXY έπεσε από το 102 σε περίπου 89 κατά τη διάρκεια του 2020 έως το 2021, το Bitcoin σημείωσε μία από τις μεγαλύτερες ανοδικές του τάσεις.

Το τρέχον περιβάλλον δεν μοιάζει καθόλου με αυτό.

Ανακαλύψτε πολλά υποσχόμενα έργα...

Πολλά υποσχόμενα έργα...

(Διαφήμιση)

Το άρθρο συνεχίζεται...

Το DXY έχει υποχωρήσει πάνω από 10% από τα μέσα του 2025. Το Bitcoin έχει υποχωρήσει κατά 6% σε όλο το 2025 και τώρα έχει υποχωρήσει κατά 21% το 2026. Συσχέτιση 90 ημερών έφτασε στο 0.60 στις 17 Φεβρουαρίου, το υψηλότερο από τον Απρίλιο του 2025, σύμφωνα με στοιχεία του TradingView. Αυτό σημαίνει ότι και τα δύο περιουσιακά στοιχεία κινούνται πλέον προς την ίδια κατεύθυνση τις περισσότερες φορές, μια σχεδόν αντιστροφή του ιστορικού μοτίβου.

Το Bitcoin διαπραγματεύεται σαν μετοχή τεχνολογίας

Η πιο αξιόπιστη εξήγηση είναι ότι το Bitcoin έχει συνδεθεί στενά με τις αγορές μετοχών, ιδίως με τις μετοχές τεχνολογίας. Σύμφωνα με Έρευνα ByteTree, Η κυλιόμενη συσχέτιση 30 ημερών του Bitcoin με το iShares Expanded Tech Software ETF (IGV) έφτασε το 0.73 στις αρχές Φεβρουαρίου 2026. Το IGV έχει μειωθεί περίπου κατά 20% από την αρχή του έτους και το Bitcoin το έχει παρακολουθήσει παράλληλα.

«Δεν υπάρχει καμία αμφιβολία ότι το bitcoin έχει παγιδευτεί στο sell-off της τεχνολογίας», σημείωσε η ByteTree. «Στην καρδιά του, το bitcoin είναι μια διαδικτυακή μετοχή».

Η μετατόπιση είναι εν μέρει προϊόν του ποιος βρίσκεται τώρα στην αγορά. Όταν ξεκίνησαν τα ETF spot Bitcoin και εισέρρευσαν θεσμικά κεφάλαια, η δύναμη καθορισμού τιμών του περιουσιακού στοιχείου απομακρύνθηκε από τους μακροπρόθεσμους κατόχους που βλέπουν το BTC ως ψηφιακό χρυσό και κατευθύνθηκε προς τους θεσμικούς διανομείς που το αντιμετωπίζουν ως ένα τεχνολογικό παιχνίδι υψηλού βήτα. Όταν οι μετοχές τεχνητής νοημοσύνης κατέρρευσαν στα τέλη Ιανουαρίου και στις αρχές Φεβρουαρίου 2026, πυροδοτώντας αυτό που οι αναλυτές ονόμασαν «μαγεδδώνα λογισμικού» που εξαφάνισε περίπου 1 τρισεκατομμύριο δολάρια από τον δείκτη λογισμικού και υπηρεσιών S&P 500, το Bitcoin παρασύρθηκε προς τα κάτω μαζί τους.

Η Strategy (πρώην MicroStrategy), ο μεγαλύτερος εταιρικός κάτοχος Bitcoin, ανέφερε $ 12.4 δισ. Οι απώλειες του τέταρτου τριμήνου οφείλονται σε χρεώσεις απομείωσης στις συμμετοχές της σε BTC. Τα ETF Bitcoin έχουν επίσης δει αρκετές συνεχόμενους μήνες καθαρών εκροών συνολικού ύψους δισεκατομμυρίων δολαρίων. 

Ο Ray Youssef, Διευθύνων Σύμβουλος της εφαρμογής κρυπτονομισμάτων NoOnes, περιέγραψε το τρέχον περιβάλλον ως μια «παρατεταμένη επανεκτίμηση των κινδύνων», προσθέτοντας ότι ενώ είναι πιθανές βραχυπρόθεσμες αυξήσεις της τάξης του 20% έως 30%, είναι πιθανό να είναι «παγίδες ανόδου» και όχι η αρχή μιας ανάκαμψης.

Θα μπορούσε μια συμπίεση θέσεων πώλησης σε δολάρια να οδηγήσει το Bitcoin υψηλότερα;

Υπάρχει ένα σενάριο όπου η σπασμένη συσχέτιση θα μπορούσε στην πραγματικότητα να λειτουργήσει υπέρ του Bitcoin. Όταν οι επενδυτές συσσωρεύονται σε ακραίες πτωτικές θέσεις σε οποιοδήποτε περιουσιακό στοιχείο, μια απροσδόκητη ανάκαμψη αναγκάζει μαζικές επαναγορές να περιορίσουν τις απώλειες. Αυτό ονομάζεται short squeeze και μπορεί να οδηγήσει σε απότομες, γρήγορες κινήσεις των τιμών.

«Οι θέσεις πώλησης ρεκόρ αυξάνουν τον κίνδυνο μεταβλητότητας στα κύρια ζεύγη USD. Η πτωτική πορεία μπορεί να επεκταθεί λόγω των αδύναμων δεδομένων των ΗΠΑ, αλλά η δυναμική του συνωστισμένου εμπορίου αυξάνει την πιθανότητα για απότομες ανόδους που καλύπτουν τις θέσεις πώλησης», δήλωσε ο επικεφαλής αναλυτής συναλλάγματος Ασίας-Ειρηνικού της InvestingLive, Eamonn Sheridan.

Εάν το δολάριο ανακάμψει έντονα μετά από ισχυρότερα από τα αναμενόμενα οικονομικά στοιχεία των ΗΠΑ και το BTC συνεχίσει να κινείται μαζί του και όχι εναντίον του, αυτή η συμπίεση θα μπορούσε να αυξήσει τις τιμές των κρυπτονομισμάτων παράλληλα με το δολάριο. Οι αναλυτές της BofA σημείωσαν ότι οι περισσότερες απαντήσεις στην έρευνα υποβλήθηκαν πριν από την έκθεση για την απασχόληση στις ΗΠΑ του Ιανουαρίου, η οποία ξεπέρασε σημαντικά τις προσδοκίες, και ότι τα ανθεκτικά οικονομικά δεδομένα «ενδέχεται να μετριάσουν μέρος της πτωτικής πορείας» για το δολάριο.

Το κατά πόσον αυτή η ανακούφιση που βασίζεται στα δεδομένα θα μεταφραστεί σε μια βιώσιμη ανάκαμψη του δολαρίου, και κατ' επέκταση σε μια ανάκαμψη του Bitcoin, εξαρτάται σε μεγάλο βαθμό από το πόσο άκαμπτη θα αποδειχθεί η θεσμική εναλλαγή από τα αμερικανικά περιουσιακά στοιχεία.

Συμπέρασμα

Το δολάριο δέχεται πιέσεις από διαρθρωτικές εκροές κεφαλαίων, μια μείωση του πλεονεκτήματος των επιτοκίων και μια διαβρωτική τάση της εμπιστοσύνης στη σταθερότητα της πολιτικής των ΗΠΑ. Το Bitcoin, το οποίο ιστορικά άκμασε σε αυτό το περιβάλλον, αντίθετα παρακολουθεί τις μετοχές τεχνολογίας προς τα κάτω, καθώς η θεσμική ιδιοκτησία έχει αλλάξει τον τρόπο με τον οποίο το περιουσιακό στοιχείο ανταποκρίνεται στα μακροοικονομικά σήματα. Η κλασική τραμπάλα BTC-δολαρίου εξακολουθεί να υπάρχει στη θεωρία. Στην πράξη, τα δεδομένα των τελευταίων 14 μηνών υποδηλώνουν ότι δεν είναι πλέον αξιόπιστο ως πλαίσιο συναλλαγών στον τρέχοντα κύκλο.

Υποστηρικτικό υλικό 

1. Η τελευταία έρευνα συναλλαγματικού κλίματος και επιτοκίων της Bank of America

2. Bitcoin στο CoinMarketCap: Δράση τιμής Bitcoin 

3. Διάγραμμα Δείκτη Δολαρίου ΗΠΑ (DXY)

4. Ρεπορτάζ των Financial TimesΟι διαχειριστές κεφαλαίων υιοθετούν την πιο πτωτική στάση για το δολάριο εδώ και μια δεκαετία

5. Έκθεση από το European Business MagazineΟι διαχειριστές κεφαλαίων γίνονται οι πιο πτωτικοί για το δολάριο εδώ και πάνω από μια δεκαετία, καθώς το πολιτικό χάος διαβρώνει την εμπιστοσύνη

6. Ρεπορτάζ από το CNBCΤο «ισχυρότερο νόμισμα στη γη» μόλις έφτασε σε υψηλό 11 ετών — και προκαλεί προβλήματα στην Ελβετία

7. Αναφορά από το CoinDeskΈρευνα της BofA καταδεικνύει ότι τα στοιχήματα για το δολάριο είναι σε υψηλό δεκαετίας. Δείτε τι σημαίνει αυτό για το bitcoin

8. Αναφορά Bytetree: Η αγορά τεχνολογίας που φθίνει