Οι πιο πιστοί κάτοχοι του Bitcoin πωλούν επιτέλους με ζημία — και αυτό είναι μια κόκκινη σημαία

Τι μας λέει αυτή τη στιγμή η SOPR για τους μακροπρόθεσμους κατόχους

BitcoinΟι μακροπρόθεσμοι κάτοχοι των μετοχών της πωλούν με ζημία, και αυτό δεν είναι κάτι που συμβαίνει συχνά. Η εταιρεία αναλύσεων on-chain Glassnode σημαία η εξέλιξη σε ένα σημείωμα στο Telegram αυτή την εβδομάδα, αναφέροντας ότι ο 7ήμερος εκθετικός κινητός μέσος όρος του δείκτη κέρδους Long-Term Holder Spent Output Profit Ratio (SOPR) έχει μειωθεί κάτω από το 1. Αυτό το μοναδικό σημείο δεδομένων φέρει σημαντικό βάρος, επειδή όταν αυτή η ομάδα αρχίζει να πραγματοποιεί απώλειες, συνήθως σηματοδοτεί αρκετά βαθιά πίεση ώστε να ανήκει σε μια bear market, όχι μια πτώση στο μέσο του κύκλου.

Οι μακροπρόθεσμοι κάτοχοι, που ορίζονται γενικά ως τα πορτοφόλια που έχουν κρατήσει Bitcoin για περισσότερες από 155 ημέρες, θεωρούνται οι συμμετέχοντες στην αγορά που βασίζονται περισσότερο στις πεποιθήσεις. Τείνουν να συσσωρεύουν χρήματα κατά τη διάρκεια των υφέσεων και να πωλούν με άνοδο. Όταν αρχίζουν να πωλούν με ζημία, υποδηλώνει ότι η πίεση έχει φτάσει σε ένα επίπεδο που ακόμη και οι υπομονετικοί επενδυτές δεν μπορούν να απορροφήσουν.

Τι είναι το SOPR και γιατί έχει σημασία;

Ο δείκτης SOPR, ή αλλιώς Spent Output Profit Ratio, μετρά εάν τα κέρματα που μετακινούνται στην αλυσίδα πωλούνται πάνω ή κάτω από την τιμή στην οποία αποκτήθηκαν αρχικά. Μια ένδειξη πάνω από 1.0 σημαίνει ότι το μέσο κέρμα που μετακινήθηκε εκείνη την ημέρα πωλήθηκε με κέρδος. Μια ένδειξη κάτω από 1.0 σημαίνει το αντίθετο: οι κάτοχοι μετακινούν κέρματα με ζημία.

Όταν το SOPR πέσει κάτω από το 1.0, συνήθως σηματοδοτεί μια ζώνη συνθηκολόγησης, το σημείο όπου οι πωλητές που περίμεναν τελικά τα παρατάνε. Ιστορικά, η ανάκαμψη του SOPR πάνω από το 1.0 μετά από μια τέτοια πτώση σηματοδοτεί το τέλος ενός κύματος πωλήσεων και την αρχή της σταθεροποίησης.

Κατά τη διάρκεια της πιο πρόσφατης εκποίησης, το SOPR έπεσε στο 0.94, ένα επίπεδο που υποδηλώνει ότι οι πωλητές είχαν φτάσει σχεδόν στη μέγιστη πίεση πώλησης. Η επακόλουθη ανάκαμψη πάνω από το 1.0 υποδηλώνει ότι το άμεσο κύμα πανικού πωλήσεων από τους βραχυπρόθεσμους κατόχους είχε εξαντληθεί. Η ανησυχία τώρα είναι ότι οι μακροπρόθεσμοι κάτοχοι ξεκινούν έναν παρόμοιο κύκλο.

Πώς συγκρίνεται το sell-off του Φεβρουαρίου με προηγούμενα κραχ;

Το Φεβρουάριο 6 πτώση στα 62,800 δολάρια έχει κάνει άμεσες συγκρίσεις με την κατάρρευση του LUNA του Μαΐου 2022 όσον αφορά την πίεση που άσκησε στους μακροπρόθεσμους κατόχους. Η Glassnode περιέγραψε τις τρέχουσες συνθήκες ως μια «σπάνια μετατόπιση στην πεποίθηση που παρατηρείται συνήθως σε βαθύτερα στάδια των bear markets», κάτι που είναι αξιοσημείωτη διατύπωση δεδομένου ότι το Bitcoin διαπραγματευόταν πολύ πάνω από τα χαμηλά του κύκλου μόλις λίγες εβδομάδες πριν.

Αξίζει να κατανοηθεί ο παραλληλισμός με το LUNA. Η κατάρρευση του οικοσυστήματος Terra τον Μάιο του 2022 εξαφάνισε δεκάδες δισεκατομμύρια σε αγοραία αξία μέσα σε λίγες μέρες και ανάγκασε τους μακροπρόθεσμους κατόχους σε ζημίες σε όλους τους τομείς. Το γεγονός ότι μια συνηθισμένη πώληση τον Φεβρουάριο του 2026 δημιουργεί συγκρίσιμες μετρήσεις στρες υποδηλώνει ότι η βάση συσσώρευσης κάτω από τις τρέχουσες τιμές είναι πιο λεπτή από ό,τι φαινόταν.

Βασικά σήματα από τα τρέχοντα δεδομένα περιλαμβάνουν:

• Ο δείκτης SOPR μακροπρόθεσμων κατόχων μειώθηκε κάτω από το 1.0, επιβεβαιώνοντας ότι πραγματοποιούνται ζημίες.
• Οι τάσεις συσσώρευσης μεταξύ των μακροπρόθεσμων κατόχων έχουν εξασθενήσει μετά την μαζική πώληση
• Τα επίπεδα στρες είναι συγκρίσιμα με αυτά που καταγράφηκαν κατά την κατάρρευση του LUNA τον Μάιο του 2022.
• Η Glassnode προσδιορίζει τα 54,000 δολάρια ως το επόμενο σημαντικό επίπεδο στήριξης σε περίπτωση αποτυχίας των τρεχόντων επιπέδων.

Τι σημαίνουν οι μακροοικονομικές συνθήκες για την επόμενη κίνηση του Bitcoin;

Το ευρύτερο οικονομικό πλαίσιο δεν διευκολύνει τα πράγματα για το Bitcoin. Οι ΗΠΑ πρόσθεσαν 130,000 θέσεις εργασίας τον Ιανουάριο, ένα νούμερο αρκετά ισχυρό για να μειώσει τις προσδοκίες για βραχυπρόθεσμη μείωση των επιτοκίων από την Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ. Οι χαμηλότερες πιθανότητες μείωσης των επιτοκίων γενικά ωθούν τα περιουσιακά στοιχεία υψηλού κινδύνου προς τα κάτω και το Bitcoin δεν έχει μείνει απρόσβλητο.

Ο πληθωρισμός υποχώρησε στο 2.4%, αλλά η δημοσίευση δεν πυροδότησε κανένα ουσιαστικό ράλι ανάκαμψης στο Bitcoin, γεγονός που υποδηλώνει ότι η αγορά δεν είναι σε θέση να ανταποκριθεί θετικά σε μέτρια καλά νέα αυτή τη στιγμή. Σύμφωνα με το εργαλείο FedWatch της CME, οι αγορές αποτιμούν με πιθανότητα 90% ότι το επιτόκιο των Ομοσπονδιακών Κεφαλαίων θα παραμείνει αμετάβλητο τον Μάρτιο.

Ανακαλύψτε πολλά υποσχόμενα έργα...

Πολλά υποσχόμενα έργα...

(Διαφήμιση)

Το άρθρο συνεχίζεται...

Για το Bitcoin, αυτό σημαίνει ότι ο μακροοικονομικός άνεμος που βοήθησε στην άνοδο των τιμών στα τέλη του 2024 και στις αρχές του 2025 δεν αποτελεί πλέον αξιόπιστο καταλύτη βραχυπρόθεσμα.

Είναι τα 60,000 δολάρια ένα κατώτατο όριο ή ένα σκαλοπάτι χαμηλότερα;

Δεν ερμηνεύουν όλοι τα τρέχοντα δεδομένα ως προάγγελο μεγαλύτερων απωλειών. Ο Sean McNulty, επικεφαλής συναλλαγών παραγώγων στην περιοχή Ασίας-Ειρηνικού στη FalconX, υποστηρίζει ότι τα 60,000 δολάρια θα παραμείνουν ως το κατώτατο όριο του κύκλου στο εγγύς μέλλον. Η συλλογιστική του επικεντρώνεται σε αυτό που περιγράφει ως «υγιείς αγοραστικές ροές» και σε ένα «τεράστιο τείχος αγοραστών» κοντά σε αυτό το επίπεδο, οι οποίοι απορρόφησαν την υποχώρηση των βραχυπρόθεσμων κατόχων κατά την πρόσφατη πτώση.

Ο McNulty επισημαίνει επίσης ότι η μαζική πώληση δεν παρουσίαζε το είδος της συστημικής κατάρρευσης που χαρακτήριζε τα προηγούμενα χαμηλά επίπεδα κύκλου. Η εκρηκτική άνοδος του FTX τον Νοέμβριο του 2022, για παράδειγμα, προκάλεσε καταιγιστικές ρευστοποιήσεις σε ολόκληρο τον κλάδο. Η τρέχουσα πτώση, συγκριτικά, οφείλεται σε μακροοικονομική πίεση και μετατοπίσεις κλίματος και όχι σε διαρθρωτική αποτυχία στην αγορά.

Αξίζει να σημειωθεί ότι η συνθηκολόγηση χωρίς ένα συστημικό γεγονός μπορεί να οδηγήσει σε πιο απότομες και ταχύτερες ανακάμψεις, επειδή η υποκείμενη υποδομή παραμένει άθικτη.

Εάν τα 60,000 δολάρια δεν κρατηθούν, οι αναλυτές υποδεικνύουν τα 54,000 δολάρια ως την επόμενη γραμμή ουσιαστικής στήριξης, ένα επίπεδο που θα αντιπροσώπευε μια πτώση περίπου 15% από τις τρέχουσες τιμές και θα έφερνε το Bitcoin πίσω στα επίπεδα που είχαν παρατηρηθεί τελευταία φορά στα μέσα του 2024.

Συμπέρασμα

Οι μακροπρόθεσμοι κάτοχοι του Bitcoin βρίσκονται υπό μετρήσιμη πίεση. Ο δείκτης SOPR του μακροπρόθεσμου κατόχου έχει μειωθεί κάτω από το 1.0, η συσσώρευση έχει αποδυναμωθεί και η πίεση σε αυτήν την ομάδα κινείται σε επίπεδα που δεν έχουν παρατηρηθεί από την κατάρρευση του LUNA τον Μάιο του 2022. Η Glassnode τοποθετεί την επόμενη σημαντική στήριξη στα 54,000 δολάρια εάν υποχωρήσουν τα τρέχοντα επίπεδα.

Το αντεπιχείρημα είναι πραγματικό. Η μαζική πώληση δεν οφείλεται σε συστημική κατάρρευση, οι ροές αγοράς κοντά στα 60,000 δολάρια παραμένουν ενεργές και η ανάκαμψη του SOPR πάνω από το 1.0 υποδηλώνει ότι τα χειρότερα από τις βραχυπρόθεσμες πανικές πωλήσεις μπορεί να έχουν ήδη περάσει.

Το τι θα συμβεί στη συνέχεια εξαρτάται σε μεγάλο βαθμό από το αν οι μακροοικονομικές συνθήκες αλλάξουν αρκετά ώστε να επαναφέρουν τους αγοραστές σε μέγεθος. Με τις μειώσεις επιτοκίων να μην είναι διαθέσιμες για τον Μάρτιο και τα στοιχεία για τον πληθωρισμό να μην μπορούν να πυροδοτήσουν μια ανάκαμψη, το Bitcoin πλοηγείται σε ένα δύσκολο περιβάλλον χωρίς τους ουρανούς που το έφεραν υψηλότερα στα τέλη του 2024. Τα στοιχεία δεν εγγυώνται μια βαθύτερη διόρθωση, αλλά υποδηλώνουν ότι η αγορά χρειάζεται κάτι περισσότερο από ελπίδα για να βρει το επόμενο επίπεδό της.

Υποστηρικτικό υλικό 

1. Διάγραμμα Bitcoin SOPR στο Glassnode

2. Αναφορά από την DecryptΟι μακροπρόθεσμοι κάτοχοι του Bitcoin δείχνουν σημάδια πίεσης μετά το sell-off του Φεβρουαρίου

3. Ρεπορτάζ από το CNBCΟι ΗΠΑ δεν είχαν σχεδόν καμία αύξηση θέσεων εργασίας το 2025