BlackRock και Coinbase θα διατηρήσουν το 18% των εσόδων από το Ethereum Staking από το νέο ETF

Η BlackRock και η Coinbase θα βάλουν στην τσέπη τους το 18% όλων των ανταμοιβών staking που θα δημιουργηθούν από το επερχόμενο iShares Staked Ethereum Trust ETF (ETHB), σύμφωνα με μια τροποποιημένη κατάθεση S-1 που υποβλήθηκε στην Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς των ΗΠΑ (SEC) στις 17 Φεβρουαρίου. Οι επενδυτές κρατούν το υπόλοιπο 82%. Με τις αποδόσεις staking του Ethereum να κυμαίνονται γύρω στο 2.8% ετησίως, το πραγματικό ερώτημα είναι αν αυτή η μείωση είναι ένα δίκαιο εμπόριο για ρυθμιζόμενη πρόσβαση στην απόδοση του ETH ή ένα περίπτερο διοδίων της Wall Street για τις ανταμοιβές blockchain.

Πώς λειτουργεί η δομή τελών του ETHB;

Το τέλος staking ύψους 18% καλύπτει τόσο τη μετοχή της BlackRock όσο και το μερίδιο της Coinbase ως κύριου εκτελεστή. Η Coinbase λειτουργεί επίσης ως θεματοφύλακας μέσω της Coinbase Custody Trust Company και διαχειρίζεται την ίδια τη διαδικασία staking μέσω εγκεκριμένων επικυρωτών.

Επιπλέον, η ETHB έχει ετήσια προμήθεια χορηγού 0.25% επί της καθαρής αξίας ενεργητικού. Η BlackRock παραιτείται από αυτήν στο 0.12% για τα πρώτα 2.5 δισεκατομμύρια δολάρια σε περιουσιακά στοιχεία κατά τους πρώτους 12 μήνες, μια κοινή στρατηγική για την προσέλκυση πρώιμων κεφαλαίων.

Για να θέσουμε τους αριθμούς σε μια προοπτική: εάν η ETHB κατείχε 2.5 δισεκατομμύρια δολάρια και το staking απέδιδε περίπου 3%, οι ακαθάριστες ανταμοιβές θα ήταν περίπου 75 εκατομμύρια δολάρια. Μετά τη μείωση του 18%, οι μέτοχοι θα λάμβαναν περίπου 61.5 εκατομμύρια δολάρια, μια πραγματική απόδοση περίπου 2.46% πριν από την έναρξη της χρέωσης του χορηγού.

Πόσο ETH θα στοιχηματιστεί;

Υπό κανονικές συνθήκες, η BlackRock σχεδιάζει να μεριδοποιηθεί μεταξύ 70% και 95% των συμμετοχών Ethereum του fund. Το υπόλοιπο 5% έως 30% βρίσκεται σε αυτό που η κατάθεση αποκαλεί «Liquidity Sleeve», ένα μη μεριδοποιημένο buffer που έχει σχεδιαστεί για να καλύπτει τις καθημερινές δημιουργίες, τις εξαγορές και τα λειτουργικά έξοδα.

Εδώ είναι που τα πράγματα γίνονται ενδιαφέροντα για τους επενδυτές που έχουν συνηθίσει στην άμεση ρευστότητα. Η ουρά ενεργοποίησης staking του Ethereum μπορεί να φτάσει έως και 70 ημέρες και τα ημερήσια όρια ενεργοποίησης περιορίζουν τις εισόδους σε περίπου 57,600 ETH. Οι πλήρεις αναλήψεις χρειάζονται 7 έως 10 ημέρες υπό κανονικές συνθήκες, αλλά αυτό το χρονοδιάγραμμα μπορεί να εκτείνεται σε εβδομάδες ή και μήνες σε περιόδους συμφόρησης δικτύου. Οι εξαργυρώσεις πραγματοποιούνται σε καλάθια 40,000 μετοχών και, εάν η ζήτηση αυξηθεί κατακόρυφα, το Liquidity Sleeve θα μπορούσε να εξαντληθεί, αναγκάζοντας διακανονισμούς μετρητών ή καθυστερήσεις.

Η ίδια η κατάθεση αναγνωρίζει ότι η υπερβολική επένδυση στο ETH του αμοιβαίου κεφαλαίου θα μπορούσε να προκαλέσει διαπραγμάτευση μετοχών με σημαντικά premiums ή discounts σε σχέση με την πραγματική υποκείμενη αξία του αμοιβαίου κεφαλαίου.

Πού ταιριάζει το ETHB στην αγορά;

Το ETHB δεν είναι το πρώτο ETF Ethereum με stake. Τα προϊόντα ETHE και ETH της Grayscale ενσωματώνουν ήδη αποδόσεις stake και η VanEck έχει υποβάλει αίτηση για τη δική της έκδοση stake. Αλλά η κλίμακα της BlackRock της δίνει ένα σαφές πλεονέκτημα. Το υπάρχον spot Ethereum ETF (ETHA) έχει πρόσφατα αναφερθεί ότι έχει ενεργητικό άνω των 9 δισεκατομμυρίων δολαρίων, επισκιάζοντας το ETHE της Grayscale στα 2.3 δισεκατομμύρια δολάρια.

Η BlackRock έχει ήδη χρηματοδοτήσει το trust με 100,000 δολάρια, σηματοδοτώντας την ετοιμότητα για την έναρξη λειτουργίας εν αναμονή της έγκρισης της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς (SEC). Εάν το ETHB φτάσει έστω και στο μισό μέγεθος του ETHA, οι εκτιμήσεις δείχνουν ότι η BlackRock θα μπορούσε να αποκομίσει 11 έως 20 εκατομμύρια δολάρια ετησίως από το συνδυασμένο μερίδιο συμμετοχής σε χορηγούς και έσοδα από staking.

Ανακαλύψτε πολλά υποσχόμενα έργα...

Πολλά υποσχόμενα έργα...

(Διαφήμιση)

Το άρθρο συνεχίζεται...

Η ευρύτερη εικόνα έχει επίσης σημασία. Οι αποφάσεις σχετικά με τις εκκρεμείς τροποποιήσεις του staking ETF από τις Fidelity και Franklin Templeton αναμένονται έως τα τέλη Μαρτίου 2026. Εάν εγκριθεί σε γενικές γραμμές, το θεσμικό κεφάλαιο που εισρέει στο staking του Ethereum θα μπορούσε να επιμηκύνει την ουρά ενεργοποίησης και να μειώσει τις αποδόσεις με την πάροδο του χρόνου, καθώς οι ανταμοιβές κατανέμονται σε μια μεγαλύτερη βάση staking.

Τι γίνεται με τις ανησυχίες για την συγκέντρωση;

Δεν γιορτάζουν όλοι. Την ίδια εβδομάδα, η BlackRock παρουσίασε λεπτομερώς τα σχέδιά της για staking, Ethereum Συνιδρυτής Vitalik Buterin προειδοποίησε ότι η μεγάλη συγκέντρωση ETH στη Wall Street θα μπορούσε να διαστρεβλώσει τη διακυβέρνηση του blockchain και να δημιουργήσει κεντρικά σημεία συμφόρησης.

Η αντίδραση της κοινότητας είναι διχασμένη. Κάποιοι βλέπουν το ETF ως «σοκ εφοδιασμού» για το Ethereum που θα μπορούσε να προκαλέσει θεσμικό FOMO. Άλλοι αποκαλούν το τέλος του 18% υψηλό, ειδικά όταν οι αποκεντρωμένες πλατφόρμες staking συχνά χρεώνουν πιο κοντά στο 5%.

Αυτή η ένταση βρίσκεται στο επίκεντρο της συζήτησης για τα κρυπτονομίσματα και το TradFi: ρυθμιζόμενη πρόσβαση και θεσμική νομιμότητα από τη μία πλευρά, υψηλότερες χρεώσεις και κίνδυνος κεντρικοποίησης από την άλλη. Το ETHB δεν θα επιλύσει αυτό το επιχείρημα, αλλά θα θέσει πίσω του τους πραγματικούς αριθμούς μόλις η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς δώσει το πράσινο φως.

Πηγές:

• Ειδήσεις DL Αναφορά σχετικά με τη δομή των τελών του ETHB, το AUM του ETHA, τις εκτιμήσεις απόδοσης και τις ανησυχίες του Vitalik Buterin σχετικά με τον συγκεντρωτισμό.
• CryptoSlate Λεπτομερής ανάλυση των κινδύνων ρευστότητας, της δυναμικής της ουράς ενεργοποίησης, των απαλλαγών από τα τέλη χορηγών και των προβλέψεων εσόδων.
• Μπενζίνγκα Οικονομική ανάλυση της πραγματικής απόδοσης του επενδυτή μετά την προμήθεια στοιχηματισμού 18%.