Ένα πολύ κακό σημάδι; Το Χονγκ Κονγκ καθυστερεί τις άδειες Stablecoin

Το Χονγκ Κονγκ δεν έχει εκδώσει ούτε μία άδεια stablecoin, παρά το γεγονός ότι ανώτεροι αξιωματούχοι στοχεύουν δημόσια τον Μάρτιο του 2026 για την πρώτη παρτίδα εγκρίσεων. Το επίσημο Μητρώο Αδειοδοτημένων Εκδοτών Stablecoin της HKMA παραμένει εντελώς κενό, επιβεβαιώνοντας αυτό που πολλοί στον χώρο των κρυπτονομισμάτων φοβόντουσαν ήδη: το φιλόδοξο πλαίσιο stablecoin της πόλης λειτουργεί με καθυστέρηση.

Το ερώτημα τώρα είναι αν αυτό αποτελεί κόκκινο πανί για ολόκληρη τη στρατηγική ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων του Χονγκ Κονγκ ή απλώς το είδος της γραφειοκρατικής επιβράδυνσης που συνοδεύει την οικοδόμηση ενός νέου ρυθμιστικού καθεστώτος από την αρχή.

Τι υποτίθεται ότι θα συνέβαινε;

Το Διάταγμα για τα Σταθερά Νομίσματα (Stablecoins) του Χονγκ Κονγκ τέθηκε σε ισχύ την 1η Αυγούστου 2025. Απαιτεί από οποιονδήποτε εκδίδει ή εμπορεύεται σταθερά κρυπτονομίσματα με αναφορά σε fiat, ιδίως συνδεδεμένα με το HKD, εντός ή εκτός Χονγκ Κονγκ να διαθέτει άδεια από την Νομισματική Αρχή του Χονγκ Κονγκ (HKMA). Αυτές οι άδειες θα άνοιγαν το δρόμο για πλήρως υποστηριζόμενα, παρ' όλα αυτά εξαργυρώσιμα σταθερά κρυπτονομίσματα HKD με πραγματικές περιπτώσεις χρήσης σε διασυνοριακές πληρωμές και διακανονισμό περιουσιακών στοιχείων με διακριτικά tokenized.

Στις αρχές του 2026, οι αξιωματούχοι έθεταν σαφείς προσδοκίες. Τον Φεβρουάριο, ο Διευθύνων Σύμβουλος της HKMA, Eddie Yue, όρισε τον Μάρτιο του 2026 για το πρώτο κύμα εγκρίσεων. Ο Υπουργός Οικονομικών Paul Chan Mo-po επανέλαβε το ίδιο χρονοδιάγραμμα στην ομιλία του για τον προϋπολογισμό στις 25 Φεβρουαρίου. Το σχέδιο ήταν να ξεκινήσουν μικρές επενδύσεις, δίνοντας προτεραιότητα σε αιτούντες με ισχυρή συμμόρφωση, πραγματικές περιπτώσεις χρήσης και δεσμούς με την υπάρχουσα τραπεζική υποδομή.

Ο Μάρτιος ήρθε και πέρασε. Δεν συνέβη τίποτα.

Γιατί η ληστεία;

Η HKMA έχει προσφέρει μια τυπική μη απάντηση. Σε πολλά σημεία πώλησης, η ρυθμιστική αρχή έχει δηλώσει ότι «προωθεί ενεργά το ζήτημα της αδειοδότησης και θα ανακοινώσει περαιτέρω λεπτομέρειες εν ευθέτω χρόνω». Δεν υπάρχει συγκεκριμένος λόγος. Δεν υπάρχει ενημερωμένο χρονοδιάγραμμα.

Στο παρασκήνιο, η δημοσιογραφία σκιαγραφεί μια πιο ξεκάθαρη εικόνα:

• Σύμφωνα με πληροφορίες, οι ρυθμιστικές αρχές πιέζουν τους αιτούντες να ενισχύσουν τις υποβολές τους, ιδίως όσον αφορά τις γνωστοποιήσεις περιουσιακών στοιχείων σε αποθεματικά, τους ελέγχους AML, τους μηχανισμούς εξαγοράς και τις δοκιμές αντοχής σε ακραίες συνθήκες της αγοράς.
• Η HKMA έλαβε περίπου 36 αιτήσεις. Οι κορυφαίοι υποψήφιοι περιλαμβάνουν την HSBC και την Anchorpoint Financial, μια κοινοπραξία μεταξύ της Standard Chartered, της Animoca Brands και της HKT. Τόσο η HSBC όσο και η Standard Chartered είναι τράπεζες έκδοσης χαρτονομισμάτων στο Χονγκ Κονγκ, συνδέοντας το καθεστώς των stablecoin άμεσα με την υπάρχουσα νομισματική υποδομή της πόλης.
• Αναλυτές που αναφέρθηκαν σε τοπικά μέσα ενημέρωσης περιέγραψαν την καθυστέρηση ως «πιθανότατα διοικητικής φύσης», χωρίς ενδείξεις αντιστροφής πολιτικής ή ακύρωσης.

Με λίγα λόγια, η ρυθμιστική αρχή φαίνεται να δίνει προτεραιότητα στην πληρότητα έναντι της ταχύτητας.

Είναι αυτό πράγματι κακό σημάδι;

Εξαρτάται από το πώς το πλαισιώνεις.

Ανακαλύψτε πολλά υποσχόμενα έργα...

Πολλά υποσχόμενα έργα...

(Διαφήμιση)

Το άρθρο συνεχίζεται...

Η Υπόθεση της Αρκούδας

Το χάσμα μεταξύ των δημόσιων υποσχέσεων και της πραγματικής υλοποίησης δεν είναι και τόσο καλό. Όταν κορυφαίοι αξιωματούχοι κατονομάζουν έναν συγκεκριμένο μήνα και στη συνέχεια τον παραλείπουν χωρίς εξήγηση, εγείρονται ερωτήματα σχετικά με την εκτέλεση. Οι αγορές κρυπτονομισμάτων κινούνται γρήγορα. Το Χονγκ Κονγκ ανταγωνίζεται άμεσα τη Σιγκαπούρη, το Ντουμπάι και το πλαίσιο MiCA της ΕΕ για stablecoin και tokenized χρηματοοικονομικές δραστηριότητες. Κάθε μήνας καθυστέρησης είναι ένας μήνας όπου το κεφάλαιο και το ταλέντο αναζητούν αλλού.

Υπάρχουν επίσης ανησυχίες σχετικά με το τι σηματοδοτεί η καθυστέρηση όσον αφορά τις κανονιστικές προτεραιότητες. Εάν οι έλεγχοι για την καταπολέμηση της νομιμοποίησης εσόδων από παράνομες δραστηριότητες και τους κινδύνους εφαρμόζονται τόσο επιθετικά ώστε κανένας από τους 36 αιτούντες να μην μπορεί να περάσει τον πήχη μετά από οκτώ μήνες, αυτό θα μπορούσε να υποδηλώνει ένα πλαίσιο που είναι πολύ περιοριστικό στην πράξη, ανεξάρτητα από το πόσο ανοιχτό φαίνεται στα χαρτιά.

Η υπόθεση του Ταύρου

Η διάταξη έχει μόλις οκτώ μήνες ζωής. Οι μεγάλες τράπεζες εξακολουθούν να βρίσκονται σε εξέλιξη. Η HKMA εξετάζει ενεργά τις αιτήσεις αντί να τις βάλει στο ράφι. Μετά την κατάρρευση του FTX και τη σειρά των αποτυχιών που ακολούθησαν, υπάρχει ένα ισχυρό επιχείρημα υπέρ της σωστής εφαρμογής από την πρώτη φορά. Η πλήρης υποστήριξη των αποθεματικών, ο σωστός διαχωρισμός και η αυστηρή συμμόρφωση από την πρώτη κιόλας ημέρα θα μπορούσαν τελικά να καταστήσουν τις άδειες stablecoin του Χονγκ Κονγκ πιο αξιόπιστες και πιο πολύτιμες από τις ταχύτερες εναλλακτικές λύσεις.

Οι αναλυτές δεν εκφράζουν ανησυχία σχετικά με την ευρύτερη στρατηγική του κόμβου ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων. Η καθυστέρηση μοιάζει με προσοχή, όχι με εγκατάλειψη.

Τι θα ακολουθήσει?

Δεν εμφανίστηκαν νέες ανακοινώσεις ή ενημερώσεις μητρώου από την HKMA στις 2 Απριλίου. Η ρυθμιστική αρχή δεν έχει δώσει καμία ένδειξη για το πότε θα εκδοθούν οι πρώτες άδειες. Προς το παρόν, η βιομηχανία κρυπτονομισμάτων παρακολουθεί μια κενή σελίδα μητρώου και περιμένει.

Το Χονγκ Κονγκ έθεσε τον πήχη ψηλά ισοφαρίζοντας σταθερόκοκκο έκδοση στην υπάρχουσα νομισματική υποδομή της, συμπεριλαμβανομένων των τραπεζών έκδοσης χαρτονομισμάτων και της σύνδεσης του Ταμείου Ανταλλαγής με το δολάριο ΗΠΑ στα 7.80 δολάρια Χονγκ Κονγκ. Αυτό είναι ένα σοβαρό πλαίσιο. Αλλά τα σοβαρά πλαίσια πρέπει να παράγουν αποτελέσματα κάποια στιγμή. Όσο περισσότερο μένει άδειο το μητρώο, τόσο πιο δύσκολο γίνεται να υποστηρίξει κανείς ότι όλα πάνε σύμφωνα με το σχέδιο.

Πηγές:

• HKMA Επίσημη σελίδα κανονιστικού καθεστώτος για τα stablecoins, συμπεριλαμβανομένου του κενού Μητρώου Αδειοδοτημένων Εκδοτών Stablecoins 
• Δημοσίευση στο South China Morning Post Αναφορά σχετικά με τον μη επιτευχθέντα στόχο του Μαρτίου με σχόλια αναλυτών που περιγράφουν την καθυστέρηση ως πιθανή διοικητική
• Το μπλοκ Κάλυψη της ώθησης του HKMA από τους αιτούντες να βελτιώσουν τη διαφάνεια των αποθεματικών και τους μηχανισμούς εξαργύρωσης πριν από τη χορήγηση εγκρίσεων
• Caixin Global Λεπτομερής αναφορά σχετικά με τη διαδικασία αξιολόγησης του HKMA, τα στοιχεία των υποψηφίων, συμπεριλαμβανομένης της κοινοπραξίας Anchorpoint Financial, και τους υποψηφίους δεύτερου κύματος
• Coinpedia Επισκόπηση των 36 αιτήσεων και αυστηρότερες απαιτήσεις συμμόρφωσης, συμπεριλαμβανομένων της καταπολέμησης της νομιμοποίησης εσόδων από παράνομες δραστηριότητες (AML) και των προσομοιώσεων ακραίων καταστάσεων (stress-tests)