Μυστηριώδης εταιρεία κατέχει 436 εκατομμύρια δολάρια σε ETF Bitcoin της BlackRock - και τίποτα άλλο

Μια σχεδόν άγνωστη εταιρεία από το Χονγκ Κονγκ, η Laurore Ltd., μόλις εμφανίστηκε στις καταθέσεις της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς (SEC) ως ένας από τους μεγαλύτερους νέους μετόχους του iShares Bitcoin Trust (IBIT) της BlackRock, με περίπου 436 εκατομμύρια δολάρια σε μετοχές και απολύτως τίποτα άλλο στο χαρτοφυλάκιό της. Η κατάθεση έχει πυροδοτήσει έντονες εικασίες σχετικά με το εάν πρόκειται για μια «κερκόπορτα» για την εισροή κινεζικών κεφαλαίων στο Bitcoin μέσω προϊόντων που ρυθμίζονται από τις ΗΠΑ και εάν η οντότητα έπαιξε κάποιο ρόλο στην ξαφνική κατάρρευση του Οκτωβρίου.

Ποια είναι η Laurore Ltd.;

Σύμφωνα με το Έντυπο 13F που κατατέθηκε στην Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς (SEC) στις 28 Ιανουαρίου, η Laurore κατέχει 8,786,279 μετοχές της IBIT στις 31 Δεκεμβρίου 2025. Αυτό αντιστοιχεί περίπου στο 0.65% του συνόλου των μετοχών του ETF σε κυκλοφορία, καθιστώντας το τον μεγαλύτερο νέο κάτοχο που προστέθηκε στο τέταρτο τρίμηνο του 2025. Η κατάθεση υπογράφηκε από τον Zhang Hui, ο οποίος αναφέρεται ως διευθυντής της εταιρείας.

Η Laurore δεν έχει ιστότοπο, δεν έχει προηγούμενη κάλυψη από τον Τύπο και σχεδόν μηδενικό ψηφιακό αποτύπωμα. Η έδρα της βρίσκεται στην οδό Suites 2907-8, Two Exchange Square στο Κεντρικό Χονγκ Κονγκ, ένα πολυτελές συγκρότημα γραφείων που χρησιμοποιείται συνήθως από hedge funds και χρηματοπιστωτικές εταιρείες. Η δομή "Εταιρεία Εταιρειών ΕΠΕ" υποδηλώνει μια πιθανή υπεράκτια σύσταση στις Νήσους Κέιμαν ή στις Βρετανικές Παρθένες Νήσους, μια τυπική ρύθμιση για οντότητες που επιθυμούν διασυνοριακή πρόσβαση διατηρώντας παράλληλα την ιδιοκτησία ιδιωτική.

Αυτό που πραγματικά ξεχωρίζει είναι ότι το IBIT είναι το μοναδικό κεφάλαιο της Laurore. Δεν υπάρχουν άλλες μετοχές, δεν υπάρχουν αντισταθμίσεις κινδύνου, δεν υπάρχει διαφοροποίηση. Το χαρτοφυλάκιο φαίνεται να έχει σχεδιαστεί ειδικά ως ένα καθαρό μέσο πρόσβασης στο Bitcoin.

Με την IBIT να διαπραγματεύεται αυτήν τη στιγμή περίπου στα 38 δολάρια, η αξία αυτής της θέσης θα ανερχόταν πλέον σε περίπου 334 εκατομμύρια δολάρια. Αυτό αντιπροσωπεύει μείωση 24% σε σχέση με την αποτίμηση στο τέλος του τριμήνου, υποθέτοντας ότι η εταιρεία εξακολουθεί να κατέχει το πλήρες μερίδιο. Η κατάθεση αντικατοπτρίζει μια στιγμιαία εικόνα στο τέλος του τριμήνου, αλλά δεν αποκαλύπτει πότε αποκτήθηκαν οι μετοχές ή αν έχουν πωληθεί έκτοτε.

Γιατί οι αναλυτές υποβαθμίζουν τους δεσμούς με την Κίνα;

Ο Jeff Park, επικεφαλής επενδύσεων στην ProCap Financial και σύμβουλος της Bitwise, επεσήμανε για πρώτη φορά την κατάθεση στις 17 Φεβρουαρίου. Περιέγραψε τον «Zhang Hui» ως το κινεζικό αντίστοιχο του «John Smith», ένα όνομα αρκετά κοινό για να χρησιμεύσει και ως κάλυψη. Ο Park αποκάλεσε τη δομή «ένα όχημα πρόσβασης Bitcoin αξίας 436 εκατομμυρίων δολαρίων ντυμένο με θεσμικά ρούχα» και είπε ότι θα μπορούσε να είναι ένα πρώιμο σημάδι ότι θεσμικό κινεζικό κεφάλαιο μετακινείται στο Bitcoin μέσω ενός ρυθμιζόμενου ETF των ΗΠΑ.

Το βασικό ερώτημα είναι εάν η Laurore λειτουργεί ως αγωγός για τα χρήματα της ηπειρωτικής Κίνας. Η άμεση ιδιοκτησία και το εμπόριο Bitcoin παραμένουν απαγορευμένα στην Κίνα, αλλά το Χονγκ Κονγκ λειτουργεί υπό ένα πολύ πιο επιτρεπτικό κανονιστικό πλαίσιο. Αυτό το κενό δημιουργεί μια φυσική γέφυρα για επενδυτές που βρίσκονται στην ηπειρωτική Κίνα και αναζητούν έκθεση σε Bitcoin μέσω προϊόντων χαμηλής χρέωσης και υψηλής ρευστότητας, όπως το IBIT, χωρίς τους κινδύνους άμεσης θεματοφυλακής ή λύσεων στην γκρίζα αγορά.

Ο Parker White, CIO στην DeFi Development Corporation (NASDAQ: DFDV), προχώρησε ένα βήμα παραπέρα. Ισχυρίστηκε ότι η Laurore φαίνεται να είναι μια πλήρως ελεγχόμενη θυγατρική της Hao Advisors Management, ενός hedge fund του Χονγκ Κονγκ, επικαλούμενος μια κοινή διεύθυνση και αλληλεπικαλυπτόμενα ονόματα υπογραφόντων. Ο Park αντέκρουσε την άποψη αυτή, σημειώνοντας ότι ο κοινόχρηστος χώρος γραφείων στο κτίριο δεν σημαίνει απαραίτητα κοινή ιδιοκτησία. Όταν ένας άλλος σχολιαστής πρότεινε ότι θα μπορούσε απλώς να είναι μια καταχωρημένη διεύθυνση όπου κανείς δεν εργάζεται στην πραγματικότητα, ο Park απάντησε: «Μπίνγκο». Η σύνδεση με την Hao Advisors παραμένει. ανεξακρίβωτος.

Συνδέεται η Laurore με την οικονομική κρίση του Οκτωβρίου;

Η χρονική στιγμή δεν πέρασε απαρατήρητη. Η θέση της Laurore χτίστηκε κατά τη διάρκεια του τέταρτου τριμήνου του 2025, το οποίο ξεκίνησε την 1η Οκτωβρίου, τον ίδιο μήνα που η ξαφνική πτώση του Bitcoin εξαφάνισε 19 δισεκατομμύρια δολάρια σε μοχλευμένες θέσεις σε μία μόνο ημέρα. Στις 10 Οκτωβρίου, το Bitcoin έπεσε από περίπου 122,000 δολάρια σε 105,000 δολάρια σε περίπου 40 λεπτά αφότου ο Τραμπ ανακοίνωσε δασμούς 100% στις κινεζικές εισαγωγές, πυροδοτώντας αλυσιδωτές ρευστοποιήσεις σε όλη την αγορά κρυπτονομισμάτων.

Ανακαλύψτε πολλά υποσχόμενα έργα...

Πολλά υποσχόμενα έργα...

(Διαφήμιση)

Το άρθρο συνεχίζεται...

Ο Γουάιτ σημείωσε την επικάλυψη, αλλά δεν κατηγόρησε τους πάντες, και αργότερα δημοσίευσε: «Δεν νομίζω ότι είναι το ταμείο του Χονγκ Κονγκ που ανατινάχθηκε». Η προθεσμία υποβολής αιτήσεων για την Ημέρα του Αγίου Βαλεντίνου, η οποία παρατάθηκε έως τις 17 Φεβρουαρίου λόγω της Ημέρας του Προέδρου, δεν παρείχε συγκεκριμένα στοιχεία που να συνδέουν κάποια συγκεκριμένη οντότητα με τη συντριβή.

Αυτό που επεσήμανε ο White ήταν ένα ξεχωριστό εύρημα: οι μεγάλοι διαμορφωτές της αγοράς δικαιωμάτων προαίρεσης «αύξησαν μαζικά την έκθεση σε long volatility στην IBIT μέσω αγορών τόσο call όσο και put» κατά τη διάρκεια του τέταρτου τριμήνου. Ανέφερε αυξήσεις στο μέγεθος της θέσης από τις Jane Street, SIG, IMC, Citadel και Marex, με τις θέσεις call της JPMorgan να αυξάνονται κατά 690% και της Barclays κατά 102%. Μόνο η Jane Street πρόσθεσε 7.1 εκατομμύρια μετοχές IBIT στο τέταρτο τρίμηνο, ανεβάζοντας τις συνολικές της συμμετοχές σε 20.3 εκατομμύρια μετοχές αξίας περίπου 790 εκατομμυρίων δολαρίων. Ο White υποστήριξε ότι κάποιος είναι «μαζικά short από την άλλη πλευρά», αλλά οι τρέχοντες κανόνες 13F δεν απαιτούν την αναφορά short θέσεων σε δικαιώματα προαίρεσης.

Είναι αυτό μέρος ενός ευρύτερου μοτίβου;

Η Laurore δεν είναι η πρώτη οντότητα του Χονγκ Κονγκ που αναλαμβάνει μεγάλη θέση σε ETF Bitcoin των ΗΠΑ, αλλά δεν είναι όλες αυτές οι εταιρείες εξίσου μυστηριώδεις.

Ο Όμιλος Avenir, που ιδρύθηκε από τον ιδρυτή της Huobi, Li Lin, είναι ο μεγαλύτερος θεσμικός κάτοχος ETF Bitcoin στην Ασία, με περίπου 18.3 εκατομμύρια μετοχές IBIT αξίας άνω του 1 δισεκατομμυρίου δολαρίων από το τρίτο τρίμηνο του 2025. Σε αντίθεση με τη Laurore, η Avenir είναι μια εταιρεία που απευθύνεται στο κοινό με γραφεία σε πέντε χώρες, ιστότοπο και τακτική κάλυψη από τον Τύπο. Ο Li Lin συγκέντρωσε επίσης πρόσφατα 1 δισεκατομμύριο δολάρια για να ξεκινήσει ένα trust με επίκεντρο το Ether, μαζί με την Fenbushi Capital, την HashKey Group και τον ιδρυτή της Meitu, Cai Wensheng.

Η Yong Rong Asset Management, μια άλλη εταιρεία του Χονγκ Κονγκ, κατέχει επίσης μια μικρότερη θέση IBIT. Ο αναλυτής του Bloomberg ETF, Eric Balchunas, έχει σημειώσει ότι τα αμερικανικά ETF έχουν γίνει «ακαταμάχητα» για τους διεθνείς επενδυτές λόγω των χαμηλών προμηθειών και του υψηλού όγκου συναλλαγών τους, γεγονός που καθιστά πιθανό να συνεχίσουν να εμφανίζονται περισσότερα υπεράκτια επενδυτικά κεφάλαια.

Αυτές οι κινήσεις συμβαδίζουν με την ευρύτερη ώθηση του Χονγκ Κονγκ στην υποδομή ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων, συμπεριλαμβανομένων των πλαισίων αδειοδότησης και των πιλοτικών προγραμμάτων tokenization, ακόμη και όταν το Πεκίνο επιμένει στη στάση του κατά των κρυπτονομισμάτων.

Τι σημαίνει αυτό για το Bitcoin;

Το IBIT έχει ξεπεράσει τα 64.8 δισεκατομμύρια δολάρια σε συνολικό καθαρό ενεργητικό, καθιστώντας το ένα από τα ταχύτερα αναπτυσσόμενα ETF που έχουν λανσαριστεί ποτέ. Ωστόσο, οι καταθέσεις του δ' τριμήνου σκιαγραφούν μια ανάμεικτη εικόνα. Ενώ η Laurore εμφανίστηκε ως ένας σημαντικός νέος αγοραστής και η Jane Street αύξησε το μερίδιό της κατά 54%, η Goldman Sachs μείωσε την κατανομή IBIT κατά περίπου 40%, αν και εξακολουθεί να κατέχει σχεδόν 1 δισεκατομμύριο δολάρια.

Εάν το κινεζικό θεσμικό κεφάλαιο όντως εισρέει στο Bitcoin μέσω δομών όπως το Laurore, η εικόνα περιπλέκεται. Από τη μία πλευρά, προσθέτει ρευστότητα και σηματοδοτεί ζήτηση από κεφαλαιακές δεξαμενές που έχουν αποκλειστεί από την άμεση πρόσβαση σε κρυπτονομίσματα. Από την άλλη, η έλλειψη διαφάνειας εγείρει πραγματικά ερωτήματα σχετικά με την πραγματική κλίμακα αυτών των εισροών και ποιος βρίσκεται στην πραγματικότητα πίσω από αυτές.

Όπως το έθεσε ο Παρκ, αυτό μοιάζει με Bitcoin πρόσβαση για επενδυτές που «δεν μπορούν να κατέχουν άμεσα Bitcoin». Οι μελλοντικές καταθέσεις στην Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς (SEC) θα πρέπει να μας πουν εάν η Laurore είναι μια εξαίρεση ή απλώς η πρώτη που παρατηρήσαμε.

Πηγές:

• Το μπλοκ — Πρωτότυπη αναφορά σχετικά με τα στοιχεία καταχώρισης 13F της Laurore, τον αριθμό των μετοχών και την εκτίμηση της τρέχουσας αξίας
• CCN — Κάλυψη της ανάλυσης του Jeff Park και αντιδράσεις του κλάδου από τους Samson Mow και Matt Hougan
• CryptoSlate — Αναφορά στα σχόλια των Avenir Tech, Yong Rong και Eric Balchunas σχετικά με την έφεση στο ETF των ΗΠΑ
• Bitcoinist — Η θεωρία του Parker White για τους Hao Advisors, η αντίδραση του Jeff Park και η συζήτηση για την καταχωρημένη διεύθυνση
• Κρυπτοπολίτικη — Ανάλυση που συνδέει τη θέση της Laurore στο τέταρτο τρίμηνο με το χρονοδιάγραμμα της κατάρρευσης της 10ης Οκτωβρίου και τη δραστηριότητα των διαπραγματευτών δικαιωμάτων προαίρεσης
• Unchained — Αναφορά σχετικά με την κερδοσκοπία της Park για τη διαφυγή κεφαλαίων και την ανάλυση της υπεράκτιας δομής της
• CoinGecko — Πλήρης ανάλυση των μηχανισμών της ξαφνικής κατάρρευσης της 10ης Οκτωβρίου και του συμβάντος ρευστοποίησης ύψους 19 δισεκατομμυρίων δολαρίων