Ο Michael Saylor μόλις αποκάλυψε πώς η Strategy μπορεί να πληρώνει μερίσματα «για πάντα»

Ο Michael Saylor δήλωσε στους επενδυτές ότι η Strategy Inc μπορεί να διατηρήσει τις πληρωμές μερισμάτων επ' αόριστον, εφόσον Bitcoin αυξάνεται κατά μόλις 1.25% ετησίως. Κατά τη διάρκεια της εταιρείας Q4 κλήση κερδών 2025, ο Εκτελεστικός Πρόεδρος υπερασπίστηκε τη στρατηγική διαχείρισης διαθεσίμων Bitcoin, παρά την ανακοίνωση καθαρής ζημίας 12.4 δισεκατομμυρίων δολαρίων και πτώσης της τιμής της μετοχής κατά 17.12% στις συναλλαγές aftermarket.

Τα αποθέματα Bitcoin της εταιρείας μειώθηκαν κάτω από τη συνολική βάση κόστους για πρώτη φορά από το 2023, καθώς το κρυπτονόμισμα βυθίστηκε στα 63,596.56 δολάρια στις 6 Φεβρουαρίου 2026. Αυτό αντιπροσώπευε μείωση 13% σε διάστημα 24 ωρών, σηματοδοτώντας τη χειρότερη ημερήσια απόδοση του Bitcoin από την κρίση του Ιουνίου 2022.

Πώς μπορεί η Strategy να καταβάλει μερίσματα με ανάπτυξη Bitcoin μόλις 1.25%;

Το μοντέλο βιωσιμότητας μερισμάτων της Strategy βασίζεται σε ελάχιστη ανατίμηση του Bitcoin. Ο Διευθύνων Σύμβουλος Phong Le εξήγησε ότι η εταιρεία διατηρεί ένα απόθεμα Bitcoin ύψους περίπου 45 δισεκατομμυρίων δολαρίων (μειωμένο από 60 δισεκατομμύρια δολάρια την προηγούμενη εβδομάδα) και αντιμετωπίζει ετήσιες υποχρεώσεις μερισμάτων ύψους 888 εκατομμυρίων δολαρίων σε όλα τα προνομιούχα μετοχικά της μέσα.

Με 67 χρόνια κάλυψης μερισμάτων μόνο από το αποθεματικό Bitcoin, η εταιρεία χρειάζεται το Bitcoin να αυξάνεται μόνο κατά 1.5% ετησίως για να διατηρήσει τις πληρωμές μέσω της πώλησης αυξημένων συμμετοχών. Η Saylor προχώρησε περαιτέρω, δηλώνοντας ότι ακόμη και αν το Bitcoin σταματούσε εντελώς να ανατιμάται, η Strategy θα είχε «80 χρόνια για να καταλάβει τι θα κάνει γι' αυτό».

Η εταιρεία δημιούργησε ένα ταμειακό απόθεμα 2.25 δισεκατομμυρίων δολαρίων ΗΠΑ το τέταρτο τρίμηνο του 2025, παρέχοντας κάλυψη μερισμάτων για 30 μήνες χωρίς να αγγίζει τις διακρατήσεις Bitcoin. Ο οικονομικός διευθυντής Andrew Kang σημείωσε ότι αυτό το απόθεμα δημιουργήθηκε ειδικά για να αντιμετωπίσει τις ανησυχίες της αγοράς σχετικά με την αξιοπιστία των μερισμάτων κατά τη διάρκεια περιόδων μεταβλητότητας.

Ποια ήταν τα οικονομικά αποτελέσματα της Strategy για το τέταρτο τρίμηνο του 2025;

Στρατηγική αναφερθεί σημαντικές απώλειες που οφείλονται στη λογιστική αποτίμησης βάσει της αγοραίας αξίας (mark-to-market) για τις διακρατήσεις Bitcoin:

• Καθαρή ζημία: 12.6 δισεκατομμύρια δολάρια για το τέταρτο τρίμηνο του 2025
• Λειτουργικές ζημίες: 17.4 δισεκατομμύρια δολάρια για το τέταρτο τρίμηνο του 2025
• Κέρδη ανά μετοχή: -$42.93 (έναντι πρόβλεψης για $2.97)
• Μη πραγματοποιημένη απώλεια εύλογης αξίας ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων: 17.4 δισεκατομμύρια δολάρια

Ο τομέας λογισμικού της εταιρείας επέδειξε λειτουργική ισχύ:

• Έσοδα: 123 εκατομμύρια δολάρια (υπερβαίνοντας τις προβλέψεις κατά 3.53%)
• Έσοδα από υπηρεσίες συνδρομής: 51.8 εκατομμύρια δολάρια (αύξηση 62.1% σε ετήσια βάση)
• Έσοδα από το cloud: αυξημένα κατά 65% σε ετήσια βάση
• Συνολικά ετήσια έσοδα: 477 εκατομμύρια δολάρια

Στρατηγική Συμμετοχών και Συσσώρευσης Bitcoin

Από την 1η Φεβρουαρίου 2026, η Strategy κατείχε 713,502 Bitcoin με συνολικό κόστος κτήσης 54.26 δισεκατομμύρια δολάρια, που αντιπροσωπεύει μια μέση τιμή αγοράς 76,052 δολαρίων ανά Bitcoin. Αυτό το ποσό ισοδυναμεί περίπου με το 3.4% όλων των Bitcoin που θα υπάρξουν ποτέ, διατηρώντας τη θέση της εταιρείας ως του μεγαλύτερου εταιρικού κατόχου Bitcoin στον κόσμο.

Η εταιρεία πέτυχε απόδοση 22.8% BTC για το 2025, ξεπερνώντας το κατώτερο όριο του εύρους-στόχου 22% έως 26%. Αυτή η μέτρηση μετρά την ποσοστιαία αύξηση του Bitcoin ανά μετοχή, καταδεικνύοντας την ικανότητα της εταιρείας να αποκτά Bitcoin ταχύτερα από την αραίωση των μετόχων.

Ανακαλύψτε πολλά υποσχόμενα έργα...

Πολλά υποσχόμενα έργα...

(Διαφήμιση)

Το άρθρο συνεχίζεται...

Κατανόηση της μόχλευσης και του προφίλ κινδύνου της στρατηγικής

Κατά τη διάρκεια της τηλεδιάσκεψης για τα κέρδη, τα στελέχη απευθύνεται ανησυχίες των επενδυτών σχετικά με τη δομή του χρέους της εταιρείας. Με μετατρέψιμο χρέος ύψους 8.2 δισεκατομμυρίων δολαρίων και καθαρό χρέος 6 δισεκατομμυρίων δολαρίων, λαμβάνοντας υπόψη τα ταμειακά αποθέματα, η Strategy λειτουργεί με μόχλευση περίπου 13% με βάση τις τρέχουσες τιμές του Bitcoin.

Ο Phong Le συνέκρινε αυτόν τον δείκτη μόχλευσης με ευρύτερα σημεία αναφοράς της αγοράς:

• Εταιρείες επενδυτικής βαθμίδας με αξιολόγηση AAA: μόχλευση 23%
• Εταιρείες υψηλής απόδοσης με αξιολόγηση BBB: μόχλευση 32%
• Μέσος όρος τομέα τεχνολογίας: μόχλευση 15.7%

Η μόχλευση της Strategy βρίσκεται στο μισό επίπεδο των εταιρειών επενδυτικής βαθμίδας και στο ένα τρίτο των εταιρειών υψηλής απόδοσης. Το μετατρέψιμο χρέος έχει μέσο επιτόκιο μόλις 42 μονάδων βάσης και κλιμακώνεται μεταξύ 2027 και 2032 χωρίς περιοριστικές ρήτρες.

Ακραία μειονεκτικά σενάρια

Ο Le έθεσε το ερώτημα πόσο χαμηλά θα μπορούσε να πέσει το Bitcoin πριν επηρεάσει την αποπληρωμή του χρέους. Σύμφωνα με τους υπολογισμούς της εταιρείας, το Bitcoin θα έπρεπε να μειωθεί κατά 90% σε περίπου 8,000 δολάρια ανά κέρμα πριν το αποθεματικό Bitcoin ισούται με τις καθαρές υποχρεώσεις χρέους. Σε αυτό το σημείο, η εταιρεία θα έπρεπε να αναδιαρθρώσει το χρέος της, να εκδώσει επιπλέον μετοχικό κεφάλαιο ή να διερευνήσει άλλες επιλογές χρηματοδότησης κατά την πενταετή περίοδο μέχρι τη λήξη του χρέους.

Τι είναι το προϊόν ψηφιακής πίστωσης Stretch (STRC) της Strategy;

Το Stretch αντιπροσωπεύει το κορυφαίο ψηφιακό πιστωτικό μέσο της Strategy, σχεδιασμένο να προσφέρει έκθεση σε Bitcoin με μειωμένη μεταβλητότητα. Η προνομιούχα μετοχή διαπραγματεύεται επί του παρόντος κοντά στο δηλωμένο ποσό των 100 δολαρίων και καταβάλλει ετήσιο μέρισμα 11.25% (18% σε φορολογική βάση).

Τα βασικά χαρακτηριστικά του Stretch περιλαμβάνουν:

• Τρέχον μέγεθος: 3.4 δισεκατομμύρια δολάρια σε συνολικό δηλωμένο ποσό
• Μεταβλητότητα: 7% (σε σύγκριση με τη μεταβλητότητα 45% του Bitcoin)
• Ρευστότητα: Μέσος ημερήσιος όγκος συναλλαγών 118 εκατομμύρια δολάρια (έναντι 1 εκατομμυρίου δολαρίων για τυπικά αμερικανικά προνομιούχα ομόλογα)
• Εξασφαλίσεις: 5.6 φορές υπερεξασφαλισμένες μετά από ανώτερα μέσα
• Φορολογική μεταχείριση: Αναμενόμενη απόδοση των διανομών κεφαλαίου για 10+ χρόνια

Η εταιρεία ενημέρωσε το πλαίσιο προσαρμογής μερισμάτων της ώστε να χρησιμοποιεί μηνιαία μέση τιμή σταθμισμένη ως προς τον όγκο (VWAP) αντί για την προηγούμενη πενθήμερη περίοδο. Αυτή η αλλαγή αντιμετωπίζει τα πρότυπα συναλλαγών γύρω από τις ημερομηνίες καταγραφής και τις ημερομηνίες πληρωμής.

Επταετείς στόχοι Bitcoin ανά μετοχή

Η στρατηγική περιέγραψε τρία σενάρια για τον διπλασιασμό του Bitcoin ανά μετοχή σε διάστημα επτά ετών μέσω της έκδοσης ψηφιακών πιστώσεων:

Συντηρητικό σενάριο (5% ετήσια απόδοση BTC):

• 10% πωλήσεις ψηφιακών πιστώσεων (6 δισεκατομμύρια δολάρια)
• Ποσοστό μερίσματος 10%
• Αύξηση 1.4 φορές του Bitcoin ανά μετοχή

Μεσαίου μεγέθους σενάριο (ετήσια απόδοση BTC 10%):

• 16% πωλήσεις ψηφιακών πιστώσεων (10 δισεκατομμύρια δολάρια)
• Ποσοστό μερίσματος 9%
• Αύξηση 2 φορές του Bitcoin ανά μετοχή

Επιθετικό σενάριο (14% ετήσια απόδοση BTC):

• 20% πωλήσεις με ψηφιακή πίστωση
• Ποσοστό μερίσματος 8%
• Αύξηση 2.5 φορές του Bitcoin ανά μετοχή

Πώς αντέδρασε η αγορά στα κέρδη της Strategy;

Η τιμή της μετοχής της Strategy έκλεισε στα 119.74 δολάρια στις συναλλαγές aftermarket στις 6 Φεβρουαρίου 2026, σημειώνοντας πτώση 17.12% μετά την ανακοίνωση των κερδών. Η πτώση αντανακλούσε την ανησυχία των επενδυτών για τη σημαντική πτώση των κερδών, η οποία έδειξε μια αρνητική έκπληξη 1,545.45% σε σύγκριση με τις προσδοκίες των αναλυτών.

Η ταυτόχρονη πτώση της τιμής του Bitcoin ενέτεινε την πίεση πώλησης. Το κρυπτονόμισμα έπεσε κάτω από τα 65,000 δολάρια κατά τη διάρκεια των συναλλαγών της Πέμπτης, σβήνοντας τα κέρδη που είχαν συσσωρευτεί κατά τους πρώτους μήνες της κυβέρνησης Τραμπ και ωθώντας τις συμμετοχές της Strategy κάτω από τη βάση κόστους.

Ο Michael Saylor φάνηκε απτόητος κατά τη διάρκεια της τηλεδιάσκεψης, τονίζοντας ότι η στρατηγική της εταιρείας για το Bitcoin Treasury σχεδιάστηκε για να αντέχει στην αστάθεια. Σημείωσε ότι η πτώση του Bitcoin κατά 45% από το ιστορικό υψηλό του τέσσερις μήνες νωρίτερα ήταν σύμφωνη με το προφίλ αστάθειας 45% του περιουσιακού στοιχείου.

Ποιες είναι οι δυνατότητες άντλησης κεφαλαίου της εταιρείας;

Η Strategy συγκέντρωσε κεφάλαια ύψους 25.3 δισεκατομμυρίων δολαρίων κατά τη διάρκεια του 2025, καθιστώντας την τον μεγαλύτερο εκδότη μετοχών μεταξύ των εισηγμένων εταιρειών των ΗΠΑ για δεύτερη συνεχόμενη χρονιά. Η εταιρεία αντιπροσώπευε το 8% της συνολικής έκδοσης μετοχών στις ΗΠΑ, συμπεριλαμβανομένου του 6% των αγορών κοινών μετοχών και του 33% των αγορών προνομιούχων μετοχών.

Η κεφαλαιακή δομή περιλαμβάνει πέντε εισηγμένους προνομιούχους μετοχικούς τίτλους που κυκλοφόρησαν το 2025 μέσω ξεχωριστών αρχικών δημόσιων προσφορών (IPO). Οι κύριοι τραπεζικοί εταίροι περιλαμβάνουν τις Morgan Stanley, Barclays, Moelis, TD, Benchmark και Clear Street, οι οποίοι παρέχουν διανομή σε επενδυτές διαχείρισης περιουσίας, λιανικούς επενδυτές και θεσμικούς επενδυτές.

Μόνο τον Ιανουάριο του 2026, παρά τις δύσκολες συνθήκες της αγοράς, η Strategy άντλησε επιπλέον 3.9 δισεκατομμύρια δολάρια και απέκτησε 41,002 Bitcoin. Σύμφωνα με πληροφορίες, η εταιρεία διατηρεί σημαντική εναπομένουσα χωρητικότητα στα προγράμματα αγοράς για μελλοντικές αυξήσεις κεφαλαίου.

 

Συμπέρασμα

Τα αποτελέσματα της Strategy για το τέταρτο τρίμηνο του 2025 αντικατοπτρίζουν λογιστικές ζημίες από την τρέχουσα αξία της αγοράς και όχι λειτουργική αποτυχία. Η εταιρεία διατηρεί 713,502 Bitcoin, διαθέτει 2.25 δισεκατομμύρια δολάρια σε ταμειακά αποθέματα και λειτουργεί με μόχλευση 13%, ενώ το μετατρέψιμο χρέος έχει μέσο επιτόκιο 42 μονάδων βάσης. Με υποχρεώσεις μερισμάτων ύψους 888 εκατομμυρίων δολαρίων ετησίως και ένα αποθεματικό Bitcoin που παρέχει 67 χρόνια κάλυψης, το μοντέλο διαχείρισης κεφαλαίων λειτουργεί όπως έχει σχεδιαστεί. Η Strategy συνεχίζει να εφαρμόζει τη στρατηγική άντλησης κεφαλαίων, έχοντας προσθέσει 3.9 δισεκατομμύρια δολάρια τον Ιανουάριο του 2026 παρά την αστάθεια της αγοράς, και στοχεύει στον διπλασιασμό του Bitcoin ανά μετοχή τα επόμενα επτά χρόνια μέσω της πλατφόρμας ψηφιακής πίστωσης Stretch.

Υποστηρικτικό υλικό

1. Η ανάρτηση του Michael Sylor στο X: Κλήση κερδών στρατηγικής

2. Δελτίο τύπου από την Strategy Inc..: Η Strategy ανακοινώνει τα οικονομικά αποτελέσματα του τέταρτου τριμήνου του 2025. Κατέχει 713,502 BTC

3. Αναφορά από το CoinDeskΗ Strategy έχει ζημία 6.5 δισεκατομμυρίων δολαρίων από το BTC, αλλά συνεχίζει να διαπραγματεύεται σε premium έναντι της αξίας των περιουσιακών της στοιχείων.

4. Ρεπορτάζ από την WSJ: Οι αρχηγοί των απώλειων 12 δισεκατομμυρίων δολαρίων του Bitcoin Booster αναφέρουν τη χειρότερη ημέρα των κρυπτονομισμάτων από την κατάρρευση του 2022