Η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς των ΗΠΑ (SEC) και η CFTC εκδίδουν κοινή καθοδήγηση για τα κρυπτονομίσματα: Τι σημαίνει για τον κλάδο

Η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς των ΗΠΑ (SEC) και η CFTC έχουν από κοινού εξέδωσε μια ιστορική ερμηνεία διευκρινίζοντας τον τρόπο με τον οποίο εφαρμόζονται οι ομοσπονδιακοί νόμοι περί κινητών αξιών στα κρυπτονομίσματα, θεσπίζοντας επίσημα τέσσερις κατηγορίες ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων και επιβεβαιώνοντας ότι τα περισσότερα κρυπτονομίσματα δεν είναι κινητές αξίες.

Μετά από περισσότερο από μια δεκαετία νομικής ασάφειας, οι ρυθμιστικές αρχές των ΗΠΑ έχουν χαράξει σαφέστερες γραμμές σχετικά με τον τρόπο αντιμετώπισης των κρυπτονομισμάτων βάσει της ομοσπονδιακής νομοθεσίας. Η κοινή ερμηνεία, η οποία εγκρίθηκε σε επίπεδο Επιτροπής και πρόκειται να δημοσιευτεί στο Ομοσπονδιακό Μητρώο, είναι μια από τις πιο λεπτομερείς προσπάθειες μέχρι σήμερα για να χαρτογραφηθεί ποια υπηρεσία έχει δικαιοδοσία επί ποιου είδους ψηφιακού περιουσιακού στοιχείου.

Τι ανακοίνωσαν στην πραγματικότητα η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς (SEC) και η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς (CFTC);

Η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς (SEC) και η Επιτροπή Συναλλαγών Μελλοντικής Εκπλήρωσης Εμπορευμάτων (CFTC) δημοσίευσαν την Τρίτη μια κοινή ερμηνεία που εξετάζει τον τρόπο με τον οποίο εφαρμόζεται η ισχύουσα ομοσπονδιακή νομοθεσία στα κρυπτονομίσματα και στις συναλλαγές που τα αφορούν.

Ο πρόεδρος της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς (SEC) Πολ Σ. Άτκινς δήλωσε: 

«Μετά από περισσότερο από μια δεκαετία αβεβαιότητας, αυτή η ερμηνεία θα παρέχει στους συμμετέχοντες στην αγορά μια σαφή κατανόηση του πώς η Επιτροπή αντιμετωπίζει τα κρυπτονομίσματα βάσει των ομοσπονδιακών νόμων περί κινητών αξιών. Αυτό υποτίθεται ότι κάνουν οι ρυθμιστικές αρχές: να χαράσσουν σαφείς γραμμές με σαφείς όρους.»

The καθοδήγηση κάνει πολλά βασικά πράγματα:

• Εισάγει μια επίσημη ταξινόμηση token με πέντε κατηγορίες: ψηφιακά εμπορεύματα, ψηφιακά συλλεκτικά αντικείμενα, ψηφιακά εργαλεία, stablecoins και ψηφιακά χρεόγραφα.
• Εξηγεί πώς ένα κρυπτο-περιουσιακό στοιχείο που δεν αποτελεί στοιχείο ασφαλείας μπορεί να εισέλθει, αλλά και να εξέλθει, από μια ταξινόμηση επενδυτικού συμβολαίου.
• Αφορά την κανονιστική αντιμετώπιση των airdrops, εξόρυξη πρωτοκόλλου, staking πρωτοκόλλου και περιτύλιξη token

Ο πρόεδρος της CFTC, Michael S. Selig, πρόσθεσε ότι η κίνηση αυτή αντικατοπτρίζει «μια κοινή δέσμευση για την ανάπτυξη λειτουργικών, εναρμονισμένων κανονισμών». Για χρόνια, οι εταιρείες που δραστηριοποιούνταν στον χώρο των κρυπτονομισμάτων των ΗΠΑ έπρεπε να μαντεύουν εάν ένα δεδομένο token εμπίπτει στην εποπτεία της SEC ή της CFTC. Αυτή η ασάφεια έχει πλέον αντιμετωπιστεί επίσημα, τουλάχιστον εν μέρει.

Οι τέσσερις κατηγορίες κρυπτονομισμάτων που δεν είναι τίτλοι

Μία από τις πιο σημαντικές πτυχές της ερμηνείας είναι η ρητή επιβεβαίωση ότι τα περισσότερα κρυπτονομίσματα δεν πληρούν τις προϋποθέσεις ως τίτλοι βάσει της ομοσπονδιακής νομοθεσίας.

Η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς των ΗΠΑ (SEC) έχει περιγράψει τέσσερις κατηγορίες κρυπτονομισμάτων που δεν εμπίπτουν στον κανονισμό για τις κινητές αξίες:

1. Ψηφιακά Εμπορεύματα Αυτό περιλαμβάνει mainstream στοιχεία όπως Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH), Σολάνα (SOL), XRP, Dogecoin (DOGE), Χιονοστιβάδα (AVAX), Διαμερίσματα (APT), Bitcoin Cash (BCH), Hedera (HBAR), Algorand (ALGO), Litecoin (LTC), Polkadot (DOT), Shiba Inu (SHIB), Stellar (XLM), Tezos (XTZ) και Chainlink (LINK). Δηλαδή 16 ονομαστικά περιουσιακά στοιχεία που επιβεβαιώθηκαν ως ψηφιακά εμπορεύματα, που σημαίνει ότι δεν είναι κινητές αξίες και δεν υπόκεινται στις απαιτήσεις εγγραφής της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς (SEC).

Ανακαλύψτε πολλά υποσχόμενα έργα...

Πολλά υποσχόμενα έργα...

(Διαφήμιση)

Το άρθρο συνεχίζεται...

2. Ψηφιακά Συλλεκτικά Αντικείμενα Αυτό καλύπτει τα μη ανταλλάξιμα tokens (NFT) και τα memecoins. Ένα memecoin είναι ένα κρυπτο-token που αντλεί το μεγαλύτερο μέρος της αξίας του από το συναίσθημα της κοινότητας και την κουλτούρα του διαδικτύου και όχι από κάποια υποκείμενη τεχνολογία ή χρησιμότητα. Η ταξινόμησή τους ως συλλεκτικά αντικείμενα και όχι ως κινητές αξίες έχει συζητηθεί εδώ και καιρό.

3. Ψηφιακά Εργαλεία Αυτή η κατηγορία περιλαμβάνει tokens και περιουσιακά στοιχεία κοινής ωφέλειας όπως τομείς ENS (Ethereum Name Service), τα οποία λειτουργούν περισσότερο σαν εργαλεία λογισμικού ή υπηρεσίες ονοματοδοσίας παρά σαν επενδυτικά προϊόντα.

4. Σταθερά κρυπτονομίσματα πληρωμών Σε αυτήν την ομάδα εμπίπτουν τα συμβατά stablecoins που πληρούν τις απαιτήσεις του νόμου GENIUS. Πρόκειται για tokens που συνδέονται με ένα σταθερό περιουσιακό στοιχείο, συνήθως το δολάριο ΗΠΑ, και χρησιμοποιούνται κυρίως για πληρωμές και όχι για κερδοσκοπία.

Μόνο μία κατηγορία παραμένει βάσει του νόμου περί κινητών αξιών: οι παραδοσιακοί τίτλοι με διακριτικά, που σημαίνει διακριτικά που αντιπροσωπεύουν συμβατικά χρηματοοικονομικά μέσα όπως μετοχές ή ομόλογα.

Πώς επηρεάζει αυτό το Staking, το Mining και το Airdrops;

Δραστηριότητες κρυπτονομισμάτων όπως το staking, η εξόρυξη, οι airdrops και η περιτύλιξη token βρίσκονται εδώ και καιρό σε μια γκρίζα ζώνη από κανονιστική άποψη. Η νέα ερμηνεία επιχειρεί να αντιμετωπίσει κάθε μία από αυτές, αν και όχι με μια ενιαία προσέγγιση.

Στοίβαξη και εξόρυξη

Το protocol staking (κλείδωμα tokens για την επικύρωση ενός δικτύου blockchain) και η protocol mining (χρήση υπολογιστικής ισχύος για την επαλήθευση συναλλαγών και την απόκτηση νέων tokens) εξετάζονται και τα δύο στην καθοδήγηση. Ο βασικός παράγοντας είναι εάν η δραστηριότητα περιλαμβάνει επενδυτικό συμβόλαιο. Εάν ένας χρήστης στοιχηματίζει tokens ανεξάρτητα μέσω του δικού του πορτοφολιού, αυτό αντιμετωπίζεται διαφορετικά από τη συμμετοχή σε ένα staking pool που διαχειρίζεται τρίτο μέρος που υπόσχεται αποδόσεις.

Airdrops

Ένα airdrop συμβαίνει όταν ένα έργο διανέμει tokens απευθείας σε διευθύνσεις πορτοφολιών, συχνά δωρεάν. Η οδηγία διευκρινίζει ότι η αντιμετώπιση ενός airdrop από τη νομοθεσία περί κινητών αξιών εξαρτάται από τη φύση του token που διανέμεται και τον τρόπο με τον οποίο είναι δομημένη η διανομή.

Περιτύλιξη Token

Η περιτύλιξη ενός token σημαίνει τη μετατροπή του σε μια έκδοση συμβατή με ένα άλλο blockchain. Για παράδειγμα, το Wrapped Bitcoin (WBTC) είναι ένα token ERC-20 στο Ethereum που αντιπροσωπεύει το Bitcoin. Η ερμηνεία διευκρινίζει ότι η περιτύλιξη ενός κρυπτονομίσματος που δεν αποτελεί ασφάλεια δεν το μετατρέπει αυτόματα σε τίτλο.

Είναι αυτό το τέλος της αβεβαιότητας στον τομέα των κρυπτονομισμάτων στις ΗΠΑ;

Όχι εντελώς. Η ερμηνεία αποτελεί ένα σημαντικό βήμα προς τα εμπρός, αλλά δεν επιλύει κάθε ανοιχτό ζήτημα στη ρύθμιση των κρυπτονομισμάτων στις ΗΠΑ.

Η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς (SEC) εξακολουθεί να εργάζεται πάνω στη θέσπιση ξεχωριστών κανόνων σχετικά με τις προσφορές κρυπτονομισμάτων, οι οποίοι θα μπορούσαν να καθορίσουν περαιτέρω τον τρόπο έκδοσης και διαπραγμάτευσης των tokens. Το Κογκρέσο εξακολουθεί επίσης να συζητά μια ευρύτερη νομοθεσία για τη δομή της αγοράς, η οποία θα διαιρούσε πιο επίσημα τις εξουσίες μεταξύ της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς (SEC) και της CFTC.

Αυτό που κάνουν οι οδηγίες είναι να θεσπίζουν ένα πλαίσιο εργασίας που και οι δύο οργανισμοί συμφωνούν να εφαρμόζουν με συνέπεια. Αναγνωρίζουν επίσης αυτό που ο πρόεδρος της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς (SEC) Άτκινς χαρακτήρισε μια πραγματικότητα που η προηγούμενη κυβέρνηση «αρνήθηκε να αναγνωρίσει»: ότι τα περισσότερα κρυπτονομίσματα δεν είναι τα ίδια κινητές αξίες. Η Άτκινς μάλιστα σημείωσε, μισοαστειευόμενη, ότι η SEC «δεν είναι πλέον η Επιτροπή Κινητών Αξιών και Όλων των Ατόμων που Βρίσκονται Κάτω από τον Ήλιο».

Τι μας δείχνει η υπόθεση Coinbase σχετικά με το γιατί αυτό έχει σημασία

Η ιστορία της Coinbase και της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς των ΗΠΑ (SEC) καταδεικνύει πόσο καταστροφική ήταν η προηγούμενη έλλειψη σαφήνειας. Το 2022, η Coinbase κατατεθεί μια επίσημη Αίτηση Κανονιστικής Συμμόρφωσης προς την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς (SEC), ζητώντας σαφείς κανόνες. Μετά από εννέα μήνες σιωπής, η ανταλλαγή υπέβαλε ένταλμα δικαστικής εντολής τον Απρίλιο του 2023, ζητώντας ουσιαστικά από την υπηρεσία μια απλή απάντηση με ένα «ναι» ή ένα «όχι».

Η SEC αρνήθηκε την αίτηση τον Δεκέμβριο του 2023. Ο πρώην πρόεδρος Gary Gensler υποστήριξε ότι οι ισχύοντες νόμοι κάλυπταν ήδη τα κρυπτονομίσματα και ότι ο οργανισμός είχε τη διακριτική ευχέρεια να ορίσει τις δικές του προτεραιότητες.

Ο Διευθύνων Σύμβουλος της Coinbase, Paul Grewal, απάντησε στις νέες κοινές οδηγίες για το X, γράφοντας: «Δεν θα μπορούσα να φανταστώ ότι θα έβλεπα κάτι τέτοιο, πόσο μάλλον ότι θα έβλεπα κάτι τέτοιο. Η θεραπεία συνεχίζεται».

Πώς λειτουργεί ένα επενδυτικό συμβόλαιο στα κρυπτονομίσματα;

Μια επενδυτική σύμβαση ορίζεται βάσει του Howey Test, ενός νομικού προτύπου από μια υπόθεση του Ανωτάτου Δικαστηρίου των ΗΠΑ το 1946. Μια συναλλαγή είναι επενδυτική σύμβαση εάν περιλαμβάνει επένδυση χρημάτων σε μια κοινή επιχείρηση με την προσδοκία κερδών από τις προσπάθειες άλλων.

Η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς των ΗΠΑ (SEC) έχει ιστορικά χρησιμοποιήσει αυτό το τεστ για να υποστηρίξει ότι πολλές πωλήσεις token πληρούν τις προϋποθέσεις ως προσφορές κινητών αξιών. Αυτό που προσθέτει η νέα ερμηνεία είναι η ιδέα ότι αυτή η ταξινόμηση μπορεί να αλλάξει με την πάροδο του χρόνου. Ένα token μπορεί να πωληθεί αρχικά ως μέρος μιας προσφοράς κινητών αξιών (σκεφτείτε ένα ICO ή μια προπώληση token), αλλά καθώς το υποκείμενο δίκτυο γίνεται πιο αποκεντρωμένο και η αξία του token δεν εξαρτάται πλέον από τις προσπάθειες μιας κεντρικής ομάδας, μπορεί να μεταβεί από αυτήν την ταξινόμηση.

Αυτή η έννοια του καθεστώτος δυναμικής επενδυτικής σύμβασης είναι νέα στις επίσημες κανονιστικές οδηγίες και έχει σημαντικές επιπτώσεις για τους εκδότες token και τους πρώτους επενδυτές.

Συμπέρασμα

Η κοινή ερμηνεία των SEC-CFTC θεσπίζει μια ταξινόμηση πέντε κατηγοριών token, ονομάζει 16 κρυπτονομίσματα ως ψηφιακά εμπορεύματα και διευκρινίζει την κανονιστική αντιμετώπιση του staking, της εξόρυξης, των airdrops και της συσκευασίας. Δεν επιλύει κάθε εκκρεμές ζήτημα στη νομοθεσία των ΗΠΑ για τα κρυπτονομίσματα, αλλά παρέχει στους συμμετέχοντες στην αγορά ένα καθορισμένο πλαίσιο για να εργαστούν καθώς το Κογκρέσο συνεχίζει να αναπτύσσει ευρύτερη νομοθεσία.

Υποστηρικτικό υλικό

1. Δελτίο Τύπου από την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς των ΗΠΑ (SEC)Η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς των ΗΠΑ (SEC) διευκρινίζει την εφαρμογή των ομοσπονδιακών νόμων περί κινητών αξιών στα κρυπτονομίσματα

2. Δελτίο τύπου από την CFTCΗ CFTC ενώνεται με την SEC για να διευκρινίσει την εφαρμογή των ομοσπονδιακών νόμων περί κινητών αξιών στα κρυπτονομίσματα

3. Αίτηση του 2022 από την CoinbaseΑίτηση για θέσπιση κανόνων – Κανονισμός για τις κινητές αξίες ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων

4. Ρεπορτάζ από το Reuters 1: Η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς των ΗΠΑ λέει όχι στους νέους κανόνες κρυπτονομισμάτων· η Coinbase ζητά από το δικαστήριο να τους επανεξετάσει

5. Ρεπορτάζ από το Reuters 2Ενημερώθηκε: Η Coinbase καταθέτει αγωγή Mandamus για να υποχρεώσει την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς (SEC) να συντάξει κανονισμούς για τα κρυπτονομίσματα